新茶飲第一股

茶百道，是中國茶飲連鎖品牌，隸屬于四川百茶百道實業股份有限公司，截至2024年2月18日，茶百道在全國31個省市擁有7927家門店，包括7921家加盟店及6家直管店。

2024年4月23日，知名新茶飲品牌“茶百道”母公司四川百茶百道實業股份有限公司（以下簡稱茶百道）正式在港交所主板掛牌上市，股票代碼2555.HK。這也意味著，茶百道成為登陸港交所的“加盟制茶飲第一股”也是迄今為止2024年度港股最大IPO。

野蠻生長靠加盟

目前連鎖茶飲公司基本以加盟模式為主，通過加盟擴張的茶飲公司本質是供應鏈類型公司，都大力投入供應鏈建設，并延伸至上游。

根據招股書披露，截止23年末，公司共有7801家門店，其中包括加盟店7795家，直營店6家，約90%門店位于一線城市以下，一線、新一線、二線、三線、四線及以下城市占比分別為10.6%、26.9%、19.4%、22.2%。在購物中心、社區、其他商圈的門店數分別占門店總數的37.3%、28.6%及34.1%。外賣業務迅速發展，外賣門店覆蓋率從2020年1月的86%上升至2023年12月的95.9%，外賣銷售額占比從2021年的61%略微下降到2023年的59%。???????????????????????????????

2021-2023年公司加盟店數量分別為5070家，6352家，7795家，直營店數量分別為7家、9家、6家。

茶百道加盟商及加盟門店數量：

2020年-2023年茶百道的收入復合增速為74.15%，2020、2021、2022、2023收入分別為10.8、36.4、42.3、57.06億元，2021、2022、2023年同比增長237.4%、16.1%、34.8%。2020、2021、2022、2023凈利潤分別為2.4、7.8、11.5億元，同比增長226.9%、23.9%、19.3%，2020-2023年凈利潤復合增速為69.06%。

左圖：茶百道收入（百萬元）及同比右圖：茶百道期內收益額（百萬元）及同比：

收入構成方面，向加盟商銷售貨品及設備的收入占比為95%，剩下4%為加盟費和特許權使用費收入占比，1%為其他收入占比。

激勵模式

蜜雪冰城從A股申報轉戰到港股，以境內架構擬在香港上市，上市前向員工共計授予了3.55%的股權，而茶百道在上市前的股權激勵方案與蜜雪冰城相似，也是擬H股上市，在上市前授予了3.03%的股權，同樣在臨近IPO申報前有比較大范圍的小比例授予。?????????????

在2023年7月，茶百道向26名員工授予了0.48的激勵資源，其中授予量比較高的事作為研發總監的朱明星，共計授予了0.11%的股權。???????相比蜜雪冰城，茶百道的授予價格更高，渡讓的賬面浮盈偏低一點，出資價格折扣為每股融資價值的35%，同時員工面臨更長的鎖定期安排。這樣做主要是為了盡可能降低股份支付費用對利潤的攤薄。核心高管出資入股：員工持股平臺（同創共進）出入股*出資額：每股入股價格4,609元，為最新融資估值的35%。（投后估值176億元）服務期要求：上市后1年解鎖30%，上市后2年解鎖30%，上市后3年解鎖40%

股份支付：共產生0.55億元，在服務期內攤銷

總結

當新式茶飲進入可復制的競爭階段，批量復制的能力成為激烈內卷中的決勝之匙。即使茶百道搶跑IPO，中端茶飲暫時依然沒有真正的贏家，但新式茶飲從來也不是一條贏家通吃的賽道。

“新茶飲第二股”塵埃落定，下一家新茶飲上市企業想必不會等待太久。